中銀國際｜禹洲集團（01628.HK）業績表現優于預期 債務結構持續優化 維持“買入”評級

國際知名投行中銀國際近日發表研究報告指出，禹洲集團（01628.HK）近日發布的2021年中期業績優于預期，多項數據較去年同期有顯著提升。財務狀況進一步改善，總有息負債和融資成本持續下降。中銀國際表示禹洲有望在今年年底前實現“三條紅線”全部達標，維持對禹洲集團“買入”評級，目標價3.31港元。

中銀國際指出，禹洲集團2021年上半年業績表現優異，合約銷售達人民幣527億元，同比增長23%；上半年營業收入為人民幣120億元，毛利率升至約22%，核心利潤為人民幣11.4億元。禹洲集團在2021年前7個月累計合約銷售額達人民幣624億元，已完成了全年人民幣1,100億元合約銷售目標的57%。2021年下半年禹洲集團可售貨值充沛，約人民幣1,319億元，其中約60%為新貨，對應去化率達到43%即可完成全年目標。中銀國際認為，禹洲集團非常有信心實現全年人民幣1,100億元合同銷售目標。

中銀國際表示，禹洲集團的財務狀況進一步改善，總有息負債由2020年底的人民幣639億元大幅下降到人民幣602億元；加權平均融資成本持續下降至7.13%；現金短債比持續優化，提升至1.85倍。同時，剔除預收款后的資產負債率為74%，較2020年底下降約4個百分點。中銀國際認為，禹洲有望在今年年底前實現“三條紅線”全部達標，各項指標進入綠檔。

中銀國際指出，2021年上半年，禹洲集團堅持量入為出的審慎拿地策略，憑借前瞻性的眼光，避開了熱門城市溢價率高的地塊，規避了拿高價地的風險，上半年僅花費約人民幣22億元獲取了4個優質的新項目，新增建筑面積為55萬平方米，對應約人民幣111億元的可售貨值。中銀國際認為，下半年的土拍市場中禹洲集團預計會斬獲足夠有質量和盈利空間的地塊。